Unternehmensanleihen weekly: Erneut kräftige Ausweitungen bei iBoxx und iTraxx. Aufwärtstrend bei Zinsen und Spreads hält an

Die letzte Woche brachte noch einmal kräftige Ausweitungen beim iBoxx auf nunmehr über 60 Basispunkte (inklusive Financials). Auffällig dabei ist, dass die Ausweitung diesmal auch die Top-Bonitäten betraf: Im Ratingspektrum von AAA bis A bis zu 5 Basispunkte in einer Woche. Das beobachtet man verhältnismäßig selten.

Die Ausweitung der CDS-Indizes iTraxx und CDX scheint mittlerweile einem Muster zu folgen: Sprunghafter Anstieg (wie im Februar, April und jetzt Anfang Juni), gefolgt von einer Phase trendsuchender Seitwärtsbewegung. Der Anstieg im europäischen iTraxx war zuletzt deutlich ausgeprägter als bei seinem US-amerikanischen Pendant. Dafür machen wir zum einen die politische Situation Italiens verantwortlich, es ist aber darüber hinaus auch denkbar, dass die Ankündigung der EZB, demnächst über den Ausstieg aus dem QE-Programm zu beraten, eine Rolle gespielt hat.

Der Ausweitungstrend der Spreads bleibt unser Auffassung nach intakt. Die fundamentalen Fakten sprechen klar dafür: Ungebrochenes Wachstum der Kreditnachfrage bei steigenden Zinsen und damit steigenden Kreditrisiken.

Ein weiterer Faktor könnte in naher Zukunft diesen Trend noch verstärken. "Schwarze Null" ist für die USA kein Thema, ihre Ausgaben übersteigen regelmäßig die Einnahmen. Das ist nichts Neues, nur wird das US-Budgetdefizit voraussichtlich in den nächsten zwei Jahren noch stärker zunehmen als sonst. Grund dafür ist die von der Trump-Administration geplante und in Teilen schon umgesetzte Kombination aus Steuererleichterungen und höheren Ausgaben. Die Ratingagentur S&P sagt voraus, dass das US-Defizit von aktuell 666 Mrd. USD auf 991 Mrd. USD ansteigen wird. Das entspricht mehr als einer Verdopplung gegenüber 2015.

Dazu künstlich durch Protektionismus verteuerte Produkte und es entsteht ein spürbarer Inflationsdruck, der zusätzlich die Zinsen in die Höhe treiben wird. Voraussichtlich und trotz aller Unabhängigkeit wird die US-Notenbank Fed während der aktuellen Amtszeit von US-Präsident Trump keine "unpopulären" Maßnahmen umsetzen, die die größte Volkswirtschaft der Welt auf den Boden der Tatsachen zurückholt. Aber spätestens in 2021 könnte dies ein drängendes Thema werden.

Hier können Sie das "Wochenbarometer" mit aktuellen News zu den Kapitalmärkten und weitere Publikationen herunterladen.

Disclaimer

Die in dieser Publikation enthaltenen Marktinformationen sind zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden und ausschließlich zur Information bestimmt. Sie ersetzen weder eigene Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Information oder Beratung. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung. Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass die dargestellten Marktinformationen nur für Anleger mit eigener wirtschaftlicher Erfahrung, die die Risiken und Chancen des/der hier dargestellten Marktes/Märkte abschätzen können und sich umfassend aus verschiedenen Quellen informieren, bestimmt sind. Die in dieser Publikation enthaltenen Aussagen und Angaben basieren auf Informationen, die die HSH Nordbank AG gründlich recherchiert bzw. aus allgemein zugänglichen, von der HSH Nordbank AG nicht überprüfbaren Quellen, die sie für verlässlich erachtet, bezogen hat: Die HSH Nordbank AG hält die verwendeten Quellen zwar für verlässlich, kann deren Zuverlässigkeit jedoch nicht mit letzter Gewissheit überprüfen. Die einzelnen Informationen aus diesen Quellen konnten nur auf Plausibilität überprüft werden, eine Kontrolle der sachlichen Richtigkeit fand nicht statt. Zudem enthält diese Publikation Schätzungen und Prognosen, die auf zahlreichen Annahmen und subjektiven Bewertungen sowohl der HSH Nordbank AG als auch anderer Quellen beruhen und lediglich unverbindliche Auffassungen über Märkte und Produkte zum Zeitpunkt der Herausgabe darstellen. Trotz sorgfältiger Bearbeitung übernehmen die HSH Nordbank AG und ihre Mitarbeiter und Organe keine Gewähr für Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der bereitgestellten Informationen und Prognosen.
Dieses Dokument kann nur gemäß den gesetzlichen Bestimmungen in den jeweiligen Ländern verteilt werden, und Personen, die im Besitz dieses Dokuments sind, sollten sich über die anwendbaren lokalen Bestimmungen informieren.
Diese Unterlagen enthalten nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen wesentliche Angaben und können von Informationen und Einschätzungen anderer Quellen/ Marktteilnehmer abweichen. Weder die HSH Nordbank AG noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser Publikation oder ihrer Inhalte oder sonst im Zusammenhang mit dieser Publikation entstanden sind.
Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass eine Weitergabe der vorliegenden Materialien an Dritte nicht zulässig ist. Schäden, die der HSH Nordbank AG aus der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien an Dritte entstehen, hat der Weitergebende in voller Höhe zu ersetzen. Von Ansprüchen Dritter, die auf der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien beruhen, und damit im Zusammenhang stehenden Rechtsverteidigungskosten hat er die HSH Nordbank AG freizuhalten. Dies gilt insbesondere auch für eine Weitergabe dieser Publikation oder von Informationen daraus an U.S. Personen oder Personen in Großbritannien.
Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung. Diese Werbemitteilung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt nicht einem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die HSH Nordbank unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt am Main.