Original-Research: MBH Corporation Plc - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu MBH Corporation Plc Unternehmen: MBH Corporation Plc ISIN: GB00BF1GH114 Anlass der Studie: Update Empfehlung: BUY seit: 29.10.2019 Kursziel: EUR 2,15 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Christian Orquera First Berlin Equity Research has published a research update on MBH Corporation Plc (ISIN: GB00BF1GH114). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 2.25 to EUR 2.15. Abstract: MBH Corporation has announced the successful completion of a small acquisition within its construction vertical. The company has acquired 100% of the UK-based refurbishment specialist Gaysha Ltd. Gaysha reported sales of GBP 9.1m and EBITDA of GBP 0.46m in the year ending 28 February 2019. The consideration to vendors is 1.9m shares valued at EUR 1.47, equating to a price of EUR 2.8m (GBP 2.4m). The price represents a multiple of 5.6x EBITDA, which is in our view fair. However, based on the current share price trading below EUR 0.80, the transaction is highly favourable for the MBH group and underscores commitment of the Gaysha founders to the group. The acquisition fits well with the group's portfolio. In addition, MBH reported H1/19 financial results which were slightly below our expectations. Revenues for H1/19 came in at GBP 22.0m (FBe: GBP 23.5m). EBIT amounted to GBP 1.4m (FBe: GBP 1.5m). While the holding companies have typically generated up to 70% of their income in the second half of the year, we prefer to take a more cautious stance on H2/19 in light of slowdown of the worldwide economy. We have slightly lowered our group sales and EBIT forecasts for 2019 and the following years in accordance with the performance seen in H1/19. We have also incorporated the acquired company Gaysha into our financial forecasts. Following these changes, our sum-of-the-parts valuation model gives a new price target of EUR 2.15 (old: EUR 2.25). At current levels, the stock is significantly undervalued. We reiterate our Buy rating. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu MBH Corporation Plc (ISIN: GB00BF1GH114) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 2,25 auf EUR 2,15. Zusammenfassung: Die MBH Corporation hat den erfolgreichen Abschluss einer kleinen Akquisition innerhalb ihres Bausegmentes bekannt gegeben. Das Unternehmen hat 100% des in Großbritannien ansässigen Sanierungsspezialisten Gaysha Ltd. übernommen. Gaysha erzielte im Geschäftsjahr zum 28. Februar 2019 einen Umsatz von GBP 9,1 Mio. und ein EBITDA von GBP 0,46 Mio. MBH bot 1,9 Mio Aktien zu EUR 1,47 an. Dies entspricht einem Preis von EUR 2,8 Mio. (GBP 2,4 Mio.). Der Preis stellt ein Multiple des 5,6-fachen EBITDA dar, was unserer Ansicht nach fair ist. Angesichts des aktuellen Aktienkurses unter EUR 0,80 ist die Transaktion für die MBH-Gruppe jedoch sehr günstig und unterstreicht das Engagement der Gaysha-Gründer für die Gruppe. Die Akquisition passt gut zum Portfolio des Konzerns. Darüber hinaus meldete MBH die Finanzergebnisse für H1/19, die leicht unter unseren Erwartungen lagen. Die Umsatzerlöse des ersten Halbjahres 2019 beliefen sich auf GBP 22,0 Mio. (FBe: GBP 23,5 Mio.). Das EBIT beträgt GBP 1,4 Mio. (FBe: GBP 1,5 Mio.). Während die Holdinggesellschaften in der Regel in der zweiten Jahreshälfte bis zu 70% ihrer Einkünfte erwirtschaften, ziehen wir es vor, angesichts der Verlangsamung der Weltwirtschaft mit unseren Prognosen für das laufende Geschäftsjahr vorsichtiger vorzugehen. Wir haben unsere Konzernumsatz- und EBIT-Prognosen für 2019 und die Folgejahre entsprechend der Entwicklung in H1/19 leicht gesenkt. Wir haben die erworbene Firma Gaysha in unsere Finanzprognosen auch einbezogen. Nach diesen Änderungen ergibt unser SOTP-Bewertungsmodell (Sum-of-the-parts-Bewertung) ein neues Kursziel von EUR 2,15 (alt: EUR 2,25). Auf dem aktuellen Niveau ist die Aktie deutlich unterbewertet. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/19263.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com =------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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October 29, 2019 09:47 ET (13:47 GMT)
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