10.03.2025 -
Nun schwingt das Pendel wieder zurück: 2023 noch hielt der Markt eine US-Rezession aufgrund der vorausgegangenen Fed-Zinserhöhungen für unvermeidbar, 2024 wurde den USA dann eine "Ausnahmestellung" bescheinigt und wirtschaftliche Unverwundbarkeit zugeschrieben. Nun, noch ein Jahr später, ist die Rezessionsangst zurück, wobei Trumps Zoll-Politik und die die damit einhergehende Verunsicherung von Unternehmen und Verbrauchern als Auslöser genannt werden. Was sagen die Daten? Insgesamt sind umfragebasierte Daten derzeit sehr schwer zu interpretieren, da die Antworten je nach politischem Lager unterschiedlich ausfallen und stark von den Erwartungen an Trumps Politik abhängen. Somit sind auch viele Umfragen zu ähnlichen Themen zunehmend inkonsistent. So ist z.B. in der Umfrage der Universität von Michigan zu den Inflationserwartungen eine völlig divergierende Einschätzung von demokratischen und republikanischen Wählern abgegeben worden. In der Summe stieg der Wert für die einjährige Inflationserwartung dennoch deutlich von 3,3 auf 4,3 Prozent, was im Widerspruch zur Umfrage der New York Fed steht, die eine stabile Erwartung zeigt. Zudem gibt es durch Trumps Zollankündigungen deutliche Vorzieheffekte bei den Importen. Dies treibt z.B. die Preiserwartungen in den ISM-Indizes, was im Widerspruch zu den tatsächlichen Inflationsdaten steht, die weiterhin eine Beruhigung zeigen. Auch sind die Vorzieheffekte Ursache dafür, dass der GDPNow-Index der Atlanta Fed einen Rückgang des BIPs im ersten Quartal von über zwei Prozent andeutet. Dies ist eine temporäre Datenverzerrung, da die Importe demnächst in der Lagerhaltung auftauchen werden, und dann eine Korrektur erfolgt. Dennoch hat diese Veröffentlichung am Markt für viel Verunsicherung gesorgt. Bereinigt man den Indikator um diese Verzerrung, zeigt der Wert aktuell ein leicht positives Wachstum im ersten Quartal an.
Somit muss man sich derzeit eher auf die "harten", nicht umfragebasierten Daten konzentrieren, wobei der Nachteil besteht, dass diese nur die Vergangenheit und keine Erwartungen abbilden. Dennoch zeigen sie zurzeit keine alarmierende Schwäche. Die monetären Indikatoren wie z.B. die Kreditvergabe zeigen eine deutliche Expansion, die Unternehmensgewinne waren im ersten Quartal insgesamt robust und gleiches gilt für die Investitionen. Auch der US-Konsument zeigt sich ok, zumindest wenn man die Einzelhandelsumsätze und die Restaurantbesuche als Maßstab heranzieht. Last but not least ist der US-Arbeitsmarkt weiterhin stabil, wie die im Februar 151.000 neu geschaffenen Stellen am Freitag gezeigt haben. Insgesamt vermuten wir auch, dass sich die US-Konjunktur im ersten Halbjahr abkühlen und deutlich unter das Potenzialwachstum von ca. 2,5 Prozent fallen wird. Eine Rezession aber scheint derzeit nicht sehr wahrscheinlich. Aber wenn es einer hinbekommt, dann Trump!
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Über die MainSky Asset Management AG
Seit 2001 steht die MainSky Asset Management AG für bankenunabhängige Vermögensverwaltung mit dem Fokus auf Familienvermögen, Family Offices und institutionelle Investoren. MainSky ist spezialisiert auf das Management von liquiden Assets. Mehrwert wird generiert, indem das Performancepotenzial für einzelne Märkte bzw. Marktsegmente aus makroökonomischen Fundamentalanalysen abgeleitet und die Portfoliostruktur aktiv auf die erwarteten Marktbedingungen ausgerichtet wird. Analyse und Meinungsbildung werden durch eigens entwickelte quantitative Modelle unterstützt. Dennoch gibt es keine Modellgläubigkeit und es erfolgt immer eine ökonomische Interpretation aller Informationen hin zu einem ökonomisch plausiblen Marktbild. Insgesamt verwaltet die Gesellschaft mit einem Team von acht Mitarbeitern rund 500 Millionen Euro in mehreren Spezialfonds, Managed Accounts und in zwei Publikumsfonds, darunter dem vermögensverwaltenden MainSky Macro Allocation Fund.
Über den MainSky Macro Allocation Fund
Der MainSky Macro Allocation Fund bietet Investoren Zugang zu den globalen Aktien- und Rentenmärkten und orientiert sich an der gleichnamigen und seit 2007 mit einem Track Record und einem herausragendem Rendite-Risiko-Verhältnis ausgestatteten Anlagestrategie. Der Investmentansatz konnte in der Vergangenheit durch konstant gute Ergebnisse überzeugen. Gerade in schwierigen Marktphasen wie der Finanzmarkt- und der Corona-Krise 2008 zeigte sich die Überlegenheit der Strategie durch erfolgreichen Kapitalerhalt. Grundlage des Ansatzes ist eine Makro- bzw. Top-Down-Analyse, aus der heraus das Management die jeweiligen Asset-Klassen und Marktsegmente allokiert. Die Finanzmärkte sind weitgehend mikro-effizient, aber makro-ineffizient. Das Fondsmanagement nutzt diese makroökonomischen Ineffizienzen durch eine flexible Assetklassen-, Sektor-, Faktor- & Länderallokation aus. Die Umsetzung der Aktienquote über ETFs ermöglicht zudem eine Partizipation an verschiedenen Faktorprämien (z.B. Low Volatility, Growth). Mit einer Aktienquote zwischen 25 und 75 Prozent strebt der Fonds eine mittelfristige absolute Wertentwicklung von 5-6 Prozent über der Geldmarktrendite sowie eine jährliche Ausschüttung von drei Prozent an. Der MainSky Macro Allocation Fund ist ein Artikel 8-Fonds gemäß der EU-Offenlegungsverordnung.
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