Januar 2025 -
Zu Beginn eines jeden Jahres stellen wir einige - oftmals unkonventionelle - Empfehlungen für Anlageklassen vor. Diese rein modellbasierten Projektionen sind über einen Zeitraum von 12 Monaten nicht sehr verlässlich. Sie bieten dennoch die Möglichkeit, die Welt durch die Linse unserer Modelle mit einem frischen, unemotionalen Blick zu betrachten - vollkommen unabhängig vom gerade vorherrschenden Markt-Narrativ.
In dieser Ausgabe lassen wir zunächst die Auswahl des letzten Jahres Revue passieren und dokumentieren das Ergebnis. Anschließend fassen wir zusammen, welche Anlageklassen sich 2025 gut entwickeln könnten und erläutern, wie diese Bottom-up-Erwartungen ins größere Bild passen und was dies für die aktuelle Positionierung unseres Portfolios bedeutet.
Ebenso interessant ist, was unseren Modellen nicht gefällt: Auf Basis unserer quantitativen Auswertung sind wir derzeit besorgt über die Aussichten für US-Aktien, welche im letzten Jahr der klare Publikumsliebling waren. Ihr anhaltender Erfolg dürfte jedoch wesentlich von der Fortsetzung der bereits sehr lang laufenden Expansion der Konjunktur abhängen.
Leider schwächen sich gleich mehrere Frühindikatoren gerade ab: Der Citigroup Economic Surprise Index, der misst, wie die in Echtzeit veröffentlichten Wirtschaftsdaten im Vergleich zu den veröffentlichten Erwartungen ausfallen, hat innerhalb von zwei Wochen nach den Wahlen im November seinen Höchststand erreicht und befindet sich derzeit auf einem Abwärtstrend (siehe Abbildung 1). Gleichzeitig ist aber eine Wachstumsbeschleunigung erforderlich, um die derzeitigen Preise zu rechtfertigen - dies, während der globale Index für wirtschaftspolitische Unsicherheit sich seinem Allzeithoch nähert (vgl. Anhang/Abbildung 6).
Kurzum, unsere Arbeit deutet darauf hin, dass US-Aktien im kommenden Jahr nur schwer von der Stelle kommen dürften. Andere Märkte hingegen sehen für uns vielversprechend aus.
(...)
